来源时间为：2019-06-17
2015
年吐鲁番地区国有资产投资经营
有限责任公
司
公司债券
2019
年跟踪
信用评级报
告
LOGO(全称).jpg
关注：
.公司主业盈利能力减弱
。受房地产业务收入及毛利率下降、安保押运、农产品及混
凝土业务毛利率下降影响，
2018年公司综合毛利率下降
3.64个百分点至
20.91%，
利润总额下降至
0.97亿元。
.公司资产流动性较弱。
2018年末公司
存货、投资性房地产及无形资产账面价值占
总资产的比重为
76.63%，
以项目建设投入、土地等为主
；
其他应收款对营运资金
形成较大占用且回款时间较不确定，整体资产流动性较弱
。
.公司
仍
面临较大
偿债压力
。
截至
2018年
末
，公司
有息债务合计
40.81亿元，而速
动比率及
EbITDA利息保障倍数分别为
0.97和
0.82，偿债能力指标表现较弱，仍
面临较大偿债压力
。
.公司存在一定或有负债风险。
截至2018年末，公司对外担保余额3.17亿元，占期
末净资产的比重为3.27%，均未设置反担保措施，其中对吐鲁番享隆枣业有限公司
及吐鲁番市金石建材有限责任公司担保合计730万元已展期；根据公司提供的企业
信用报告，截至2019年5月31日，公司存在关注类担保1.77亿元，不良担保0.27
亿元；未来公司存在一定或有负债风险。
发行人主要财务指标
（单位：万元）
项目
2018年
2017年
2016年
总资产
1,625,735.09
1,612,664.74
1,393,765.44
所有者权益
970,337.08
946,507.61
906,145.69
有息债务
408,086.77
450,934.87
348,401.89
资产负债率
40.31%
41.31%
34.99%
流动比率
4.42
5.04
6.79
营业收入
96,042.87
65,369.08
57,947.93
利润总额
9,715.00
10,936.81
8,104.17
综合毛利率
20.91%
24.55%
23.87%
EbITDA
14,972.00
16,570.13
13,768.81
EbITDA利息保障倍数
0.82
0.64
0.80
经营活动现金流净额
121,632.05
168,190.46
1,610.51
资料来源：
公司
2017-
2018年审计报告，中证鹏元整理
一、本期债券募集资金使用情况
公司于2015年3月19日发行7年期12亿元公司债券，募集资金原计划全部用于吐鲁番市
2014年保障性住房建设项目、鄯善县2014年保障性安居工程建设项目、托克逊县2014年保
障性安居工程建设项目、吐鲁番市生活垃圾分类处理工程、吐鲁番市第二水源地煤窖沟水
库引水工程和鄯善县新城北路至高铁站道路项目。截至2019年6月11日，本期债券募集资
金专项账户余额为2,892.52元。
二、发行主体概况
2018年公司名称、注册资本、控股股东及其持股比例均未发生变更。截至2018年末，
公司注册资本26,222.22万元，其中吐鲁番市国资委持有公司76.27%股份，为公司控股股东
和实际控制人。
图1截至2018年12月31日公司产权及控制关系
23.73%
76.27%
吐鲁番地区国有资产投资经营有限责任公司
吐鲁番市国有资产监督管理委员会
建信资本管理有限责任公司
资料来源：公司提供
2018年公司主营业务未发生变化，当年吐鲁番市国资委将吐鲁番市新希望融资性担保
有限责任公司、吐鲁番现代农业科技开发中心及吐鲁番市阳光绿谷农业科技开发有限公司
股权划归公司，同时投资设立鄯善县安家房地产开发有限责任公司，截至2018年末，公司
纳入合并报表范围的子公司共24家，详见附录二。
表
12018年
新纳入公司合并范围的子公司情况
（单位：万元）
子公司名称
注册
资本
持股
比例
主营业务
合并
方式
吐鲁番市新希望融资性担保有限责任公司
60,000.00
100%
贷款担保、票据承兑担
保、贸易融资担保等
股权划转
吐鲁番现代农业科技
有限责任公司
12,062.52
100%
农药（高毒除外），畜禽
养殖、销售等
股权划转
吐鲁番市阳光绿谷农业科技开发有限公司
50.00
100%
农业技术引进、开发。
转让、咨询服务等
股权划转
鄯善县安家房地产开发有限责任公司
10.00
100%
房地产开发经营等
新设
资料来源：
公司提供
三、外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
我国经济运行总体平稳，总需求面临下行压力，宏观政策强化逆周期调节，2019年基
础设施建设投资有望迎来缓慢复苏
2018年我国坚持以供给侧结构性改革为主线，着力深化改革扩大开放，坚决打好三大
攻坚战，使得经济运行保持平稳和持续健康发展，全年实现国内生产总值（GDp）90.03
万亿元，比上年增长6.6%。新旧动能持续转换，质量效益稳步提升，全年规模以上工业中，
战略性新兴产业增加值比上年增长8.9%。高技术制造业增加值增长11.7%。装备制造业增
加值增长8.1%。全年规模以上服务业中，战略性新兴服务业营业收入比上年增长14.6%。
然而，我国改革发展稳定任务依然艰巨繁重，2018年，消费支出、投资、出口均出现不同
程度的放缓，国民经济总需求面临下行压力，经济发展在稳中求进中仍存在风险挑战。
当前宏观政策强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳定总
需求。实施更大规模的减税降费、扩大财政支出、加大基础设施建设投入成为扩张性财政
政策的重要抓手。实施更大规模的减税降费重点在减轻制造业和小微企业负担，支持实体
经济发展。扩大财政支出的主要领域是三大攻坚战、“三农”、结构调整、民生等。财政
减收和财政增支双重压力下，2019年全国赤字率预计将会提升。
2018年基建投资增长乏力，从2018年7月31日中央政治局会议要求“加大基础设施领
域补短板的力度”开始，加大基建投入被提上议程。2018年末，国务院提前下达2019年地
方政府新增专项债务限额8,100亿元，2019年全年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比
去年大幅增加8,000亿元。大部分中央预算内投资计划也加快在一季度下达，尽早发挥中
央预算资金“四两拨千斤”的作用。项目流程上，国家和各地发改委通过压缩项目审批时
间和减少项目直接审核的方式加快项目落地。此外，ppp项目已经完成清库，项目落地率
明显改善，加上2019年社会融资环境改善，ppp有望助力基建投资“稳增长”。
但基建项目融资模式过度依赖政府信用及财政资金的局面尚未转变。在去杠杆、防范
地方政府债务风险的大背景下，地方政府融资仍偏紧，而政府性基金收入也可能随着房地
产景气度下行而增长放缓。地方政府的资金来源仍是制约基建反弹的重要因素，2019年基
建投资预计将缓慢复苏，全年实现中速增长。
2018年下半年以来，随着保持基础设施领域补短板力度、保障城投公司合理融资需求
相关政策的出台，城投公司融资环境在一定程度上有所改善
2018年上半年，城投行业依旧延续从严监管的态势，监管政策密集发布，一方面严防
城投公司依托政府信用违规举债，进一步规范其融资行为，另一方面支持地方政府依法依
规发行债券。2月，发展改革委、财政部联合发布《关于进一步增强企业债券服务实体经
济能力严格防范地方债务风险的通知》（发改办财金[2018]194号，以下简称“194号文”），
明确表达了“形成合力、防范风险、规范市场”的监管态度。194号文要求申报企业应当
建立健全规范的公司治理结构、管理决策机制和财务管理制度，严禁党政机关公务人员未
经批准在企业兼职（任职），严禁将公益性资产及储备土地使用权计入申报企业资产，不
得将申报企业信用与地方政府信用挂钩，严格ppp模式适用范围，严禁采用ppp模式违法
违规或变相举债融资。同时，鼓励企业债券发行人积极推动市场化转型，进一步增强企业
债券服务实体经济能力。3月，财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投
融资行为有关问题的通知》（财金[2018]23号），从出资人问责角度，严堵地方违规融资。
5月，财政部发布《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》（财库[2018]61号），
明确允许地方政府可以发行债券“借新还旧”，增加了一般债券和普通专项债券的期限类
型，有利于调整债务结构、缓解地方政府债务的偿还压力。
2018年下半年，随着保持基础设施领域补短板力度、保障城投公司合理融资需求相关
政策的出台，城投公司融资环境在一定程度上有所改善。7月，国务院常务会议提出支持
扩内需调结构促进实体经济发展，确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施，
引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免
资金断供、工程烂尾。10月，国务院下发《关于保
文章来源于：http://www.ljyz.com.cn 学校网
网站内容来源于网络，其真实性与本站无关，请网友慎重判断
