（国办发[2018]101号），明确指出要加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度；
金融机构要在采取必要风险缓释措施的基础上，按照市场化原则保障融资平台公司合理融
资需求；在不增加地方政府隐性债务规模的前提下，对存量隐性债务难以偿还的，允许融
资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转；支
持转型中的融资平台公司和转型后市场化运作的国有企业，依法合规承接政府公益性项目，
实行市场化经营、自负盈亏，地方政府以出资额为限承担责任。
表
22018年城投行业主要政策梳理
发布时间
政策文件
发布
机构
主要内容
2018年
2月
《关于进一步增强
企业债券服务实体
经济能力严格防范
地方债务风险的通
发展改
革委、财
政部
要求申报企业应当建立健全规范的公司治理结构、管
理决策机制和财务管理制度，严禁党政机关公务人员
未经批准在企业兼职（任职），严禁将公益性资产及储
备土地使用权计入申报企业资产，不得将申报企业信
知》（发改办财金
[2018]194号）
用与地方政府信用挂钩，严格
ppp模式适用范围，严
禁采用
ppp模式违法违规或变相举债融资
2018年
2月
《关于做好
2018年
地方政府债务管理
工作的通知》（财预
[2018]34号）
财政部
强调地方政府举债要与偿还能力相匹配，提出合理确
定分地区地方政府债务限额、加快地方政府债务限额
下达进度、用好地方政府债务限额、落实全面实施绩
效管理要求和推进地方政府债务领域信息公开五个方
面进行地方政府债务限额管理和预算管理
2018年
3月
《关于规范金融企
业对地方政府和国
有企业投融资行为
有关问题的通知》
（财金
[2018]23号）
财政部
明确除了购买地方政府债券外，不得直接或通过地方
国企等提供任何形式的融资，不得违规新增地方融资
平台公司贷款，不得要求地方政府违规提供担保或承
担偿还责任，不得提供债务性资金作为地方建设项目。
政府投资基金或
ppp资本金
2018年
5月
《关于做好
2018年
地方政府债券发行
工作的意见》（财库
[2018]61号）
财政部
明确地方政府债券可以
“
借新还旧
”
，统一地方政府一
般债券和普通专项债券的期限类型，鼓励地方政府债
券投资主体多元化，要求加强债券资金管理
2018年
10月
《关于保持基础设
施领域补短板力度
的指导意见》（国办
发
[2018]101号）
国务院
明确指出要加大对在建项目和补短板重大项目的金融
支持力度；金融机构要在采取必要风险缓释措施的基
础上，按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需
求；在不增加地方政府隐性债务规模的前提下，对存
量隐性债务难以偿还的，允许融资平台公司在与金融
机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维
持资金周转；支持转型中的融资平台公司和转型后市
场化运作的国有企业，依法合规承接政府公益性项目，
实行市场化经营、自负盈亏，地方政府以出资额为限
承担责任
资料来源：各政府部门网站，中证鹏元整理
（二）区域环境
吐鲁番市经济保持较快增长，但受投资下滑、消费增速放缓影响，增速有所回落
2018年吐鲁番市经济仍保持较快增长，当年实现地区生产总值310.59亿元，同比增长
7.4%，但增速较2017年下降2.4个百分点，主要系投资下滑消费增速放缓所致。从三大产
业结构来看，2018年吐鲁番市第一产业加速发展，当年实现增加值49.54亿元，同比增长
5.5%；第二、三产业增速均有所回落，分别实现增加值157.06亿元和103.99亿元，增速同
比分别下降6.0和0.6个百分点，其中第二产业增速降幅明显。2018年吐鲁番市人均GDp为
49,279元，占当年全国人均GDp的76.2%。
2018年吐鲁番市实现工业增加值126.13亿元，增速回落至10.1%；固定资产投资下滑
明显，同比下降55.1%；消费增速放缓明显，当年完成社会品消费零售总额53.78亿元，增
速同比下降4.3个百分点至6.1%。
表
3吐鲁番市
主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）
项目
2018年
2017年
金额
增长率
金额
增长率
地区生产总值（GDp）
310.59
7.4%
267.15
9.8%
第一产业增加值
49.54
5.5%
47.35
5.0%
第二产业增加值
157.06
7.1%
127.52
13.1%
第三产业增加值
103.99
8.8%
92.28
9.4%
工业增加值
126.13
10.1%
99.08
18.4%
固定资产投资
55.1%
452.83
25.2%
社会消费品零售总额
53.78
6.1%
50.67
10.4%
存款余额
311.38
5.7%
294.51
14.9%
贷款余额
223.29
5.3%
211.99
23.3%
人均GDp（元）
49,279
42,417
人均GDp/全国人均GDp
76.23%
71.10%
资料来源：吐鲁番市统计局
2018年吐鲁番市实现公共财政收入41.92亿元，同比增长15.88%，其中税收收入30.49
亿元，占公共财政收入比重为72.73%；实现政府性基金收入7.57亿元，同比增长47.02%；
同期吐鲁番市公共财政支出为110.15亿元，同比增长24.38%，财政自给率为38.06%。
四、经营与竞争
跟踪期内，公司主营业务未发生变化，收入主要来自基础设施建设、安保押运、农产
品、房地产及混凝土等业务。得益于基础设施建设及安保押运收入增加，2018年公司实现
营业收入9.60亿元，同比增长46.92%，其中基础设施建设收入7.93亿元，同比增长54.28%，
安保押运收入同比增长415.60%至0.98亿元。受毛利率较高的房地产收入及毛利率均下降。
混凝土及农产品业务毛利率下降等因素影响，2018年公司综合毛利率下滑3.64个百分点至
20.91%。
表
4公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元）
项目
2018年
2017年
金额
毛利率
金额
毛利率
基础设施建设
79,300.72
20.52%
51,400.16
20.00%
安保押运
9,808.17
21.16%
1,902.30
24.94%
农产品
2,126.34
3.06%
1,251.38
63.72%
房地产
1,639.80
33.88%
4,978.19
49.09%
混凝土
1,418.13
8.62%
1,886.91
18.30%
利息收入
760.63
32.72%
3,406.29
34.58%
物业管理
499.18
100.00%
327.03
100.00%
租赁
469.99
100.00%
191.60
100.00%
旅游管理
19.92
83.94%
25.23
50.61%
合计
96,042.87
20.91%
65,369.08
24.55%
资料来源：
公司提供，中证鹏元整理
基础设施建设业务是公司收入和利润的重要来源，公司该项业务在区域内具有一定垄
断性，2018年收入有所增加，同时基础设施及保障房项目等已投资未结转规模较大，可为
其未来收入提供一定保障
公司是吐鲁番地区城市基础设施和保障性住房建设的重要投资和运营主体，同时也是
区域内农村引水改水、农业节水、设施农业建设等农村基础设施建设项目的投资开发及运
营主体，业务开展具有一定垄断性。公司基础设施业务板块主要由公司本部及子公司吐鲁
番地区城建投资有限责任公司、鄯善县绿色楼兰农业开发投资有限责任公司、鄯善县国有
资产投资经营有限责任公司和托克逊县国有资产投资经营有限公司负责运营。
公司基础设施建设业务主要通过与吐鲁番市政府签订委托建设和回购协议（以下简称
“bT协议”）的方式开展，公司根据政府要求建设基础设施建设项目，并在建成后移交
给政府。对于特殊的项目（计划总投资金额较大、工程内容复杂或能够分期开发的项目），
政府每年根据分阶段建设情况、投资金额来阶段性地确认当年的回购金额；对于简单项目
（计划总投资金额较小且一次完成整体完工验收的项目），政府将一次性确认回购金额。
公司每年依据bT协议和当年确认的项目回购款情况，向政府提出回购款拨付申请，政府
的回购款一般在3-5年内逐年分笔拨付。根据bT协议和项目结算经验，回购金额一
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